【市場觀點】中美關稅博弈現轉機？中國"談打皆備" 美通脹降溫引市場震盪

現貨黃金日內繼續大漲刷新歷史新高，美國3月未季調CPI年率創半年低位

 

"市場沒有對錯，只有事實。"

摘自--Mark Douglas，《自律的交易者》（The Disciplined Trader）

市場概況

關稅戰風險壓頂，美股「反彈一日游」---儘管CPI降溫，但市場焦點完全轉向關稅戰升級的不確定性，美股遭遇重挫，納指大跌逾4%、標普跌超3%，科技股領跌，顯示關稅憂慮壓倒通脹緩解的積極信號。

美股科技與芯片重挫，中特估表現分化---特斯拉暴跌超7%領跌「科技七巨頭」，芯片指數暴跌8%，顯示高估值成長股最受傷﹔中概股普遍回調，拼多多跌超6%，但理想與小鵬逆勢上漲，體現新能源車板塊相對強勢。

全球資產「三殺」格局顯現---美國股市暴跌，美元指數創兩年最大跌幅，長期美債收益率連升，短端收益率盤中雖跳水但最終未穩，市場陷入對「高通脹+高關稅+高利率」三重壓力的憂慮中。

匯率市場劇震，人民幣、瑞郎、日圓大漲---美元遭大幅拋售，瑞郎盤中飆升近4%，創十年最強單日漲幅﹔日圓漲超2%﹔人民幣強勢反彈超700點收復7.30，避險貨幣主導匯市走勢，顯示全球風險情緒驟變。

商品市場大起大落，貴金屬與銅表現強勁---黃金受避險資金推動，現貨金盤中漲3%再創新高，期金漲近4%，銅漲超6%﹔原油則因關稅影響下調需求預期大跌，美油盤中跌近6%，接近四年低位。

CPI數據雖回落，但被市場忽視---美國3月CPI公布後，兩年期美債收益率一度大跌逾10基點，但市場焦點迅速轉向關稅風險，CPI利好幾乎被無視，突顯政策和地緣變量主導市場定價。

歐洲與亞洲市場相對抗跌，A股與歐股溫和收漲---泛歐股指反彈近4%，A股全線收漲，滬指重返3200點，大消費與蘋果概念回暖，顯示非美市場在局勢波動中部分「脫鉤」，但全球避險氛圍仍濃。

板塊詳情

匯率市場：美元指數 & 非美貨幣表現：美元指數大跌近2%，報100.93，逼近心理整數位﹔瑞郎漲近4%，歐元、日圓漲超2%﹔呈現非美貨幣集體狂歡的局面。

邏輯分析：市場對「特朗普暫停關稅」的持續性產生懷疑，避險情緒回升﹔同時對美國經濟增長與財政可持續性重新擔憂，美元遭到拋售﹔技術上美元跌破關鍵支撐，空頭力量釋放﹔瑞郎暴漲表明避險情緒再度升溫，部分資金向避險貨幣尋求庇護。

利率市場：美債收益率表現：10年期收益率：4.36%（持平）﹔2年期收益率：3.883%（小幅下降）。

解析：收益率變化有限，顯示債市情緒相對謹慎﹔長短端利差略有擴大，說明市場對經濟周期反轉仍存疑﹔債市未完全認同股市的劇烈波動節奏，更多體現出防守姿態。

貴金屬市場：黃金 & 白銀

黃金表現：再漲超3%，收於3175.77美元/盎司，再創歷史新高﹔周五早盤一度刷新至3180美元上方。

核心邏輯：美元重挫 + 避險回歸 + 通脹對沖需求並存﹔對美政策可持續性的擔憂（包括赤字、財政刺激等）支撐黃金長牛邏輯﹔技術面上多頭排列，資金加速流入黃金ETF。

白銀表現：小幅上漲0.67%，報31.20美元/盎司﹔漲幅未跟上黃金，顯示多頭力量局部收斂。

解析：白銀更多體現為「經濟型貴金屬」，走勢相對黃金偏保守﹔說明部分投資者已從黃金中獲利了結，風險偏好有所調整。

原油市場：沖高回落

表現：WTI原油回吐昨日漲幅，跌3.83%，報59.83美元/桶﹔布倫特原油跌3.3%，報63.28美元/桶。

邏輯：市場重新審視「暫停關稅」政策的落地難度﹔全球經濟放緩與能源消費疲軟預期回歸﹔技術面壓力+短線資金套利導致價格快速回落﹔油價短期仍在「弱現實+強預期」之間反復震盪。

股票市場

美股表現：道指跌2.5%，標普跌3.46%，納指跌4.31%﹔大科技股持續下跌，特斯拉-7.2%、英偉達-5.9%、蘋果-4.2%。

邏輯分析：前一日瘋牛式反彈的技術性回踩﹔市場對政策兌現和經濟環境信心搖擺﹔波動率居高不下，部分資金獲利離場，避險資金回流黃金與債市﹔結構性看，科技板塊連續回調可能觸發更多ETF贖回或量化平倉。

🇪🇺 歐股表現：DAX +4.53%，FTSE +3.04%，Stoxx50 +4.26%﹔明顯與美股走勢背離，表現強勢。

原因分析：歐股之前回調較深，存在補漲修復動能﹔歐元升值雖不利出口，但對進口能源等大宗商品價格形成緩沖﹔市場押注歐洲央行將繼續維持寬鬆環境﹔美歐市場節奏暫時不同步，或因歐股估值相對便宜，具備短期性價比。

🇭🇰 港股表現：恆指漲2.06%，報20681.78點﹔恆生科技指數漲2.66%，日內振幅達6%﹔成交額3955億港元。

結構分析：黃金股（如赤峰黃金）領漲，醫藥板塊回暖﹔蘋果概念股沖高回落，反映科技情緒仍不穩定﹔南向資金轉為淨賣出40.33億港元，表明資金情緒趨於謹慎﹔多想云放量暴跌88%，顯示小盤股估值泡沫開始破裂，風險溢價回歸。

總結要點：

美元指數跌破101，釋放全球資產「風險偏好修復後再回避」的信號﹔

黃金創歷史新高，市場對美長期信用與貨幣價值開始定價﹔

美股暴跌表明政策波動與技術交易主導短線走勢，信心恢復尚需驗證﹔

港股震盪加劇，南向資金分歧加大，注意短期節奏﹔

歐股逆勢走強，短期存在交易性機會，但需警惕「補漲後回吐」。

今日關注

北京時間 14:00 — 英國月度GDP 3個月對比（2月）

預期：0.4%︱前值：0.2%

潛在影響：利多英鎊，提振市場信心

北京時間 20:30 — 美國 PPI 同比（3月）

預期：3.3%︱前值：3.2%

高於預期可能強化美聯儲鷹派立場，利多美元，利空黃金

美國 PPI 月環比（經季調，3月）

預期：0.2%︱前值：0%

美國 核心PPI 月環比（經季調，3月）

預期：0.3%︱前值：-0.1%

核心通脹超預期，可能引發對加息的再定價

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